Rotation sectorielle en faveur des cycliques

mardi, 23.04.2019

Marché actions. Les valeurs cycliques et financières ont surperformé par rapport aux valeurs défensives.

Pierre-François Donzé*

Depuis début avril, les valeurs cycliques et financières ont surperformé par rapport aux valeurs défensives, sur scénario d’une relance de l’économie mondiale qui serait stimulée par une reprise chinoise. Du côté du conflit commercial sino-américain, les pour-parler semblent progresser. Steven Mnuchin, le secrétaire américain au Trésor, a déclaré avoir espoir que les deux camps se rapprochent d’un cycle ultime de discussions. Le Conseil européen, préoccupé par la taxation des importations d’automobiles européennes aux Etats-Unis, a quant à lui donné son accord pour négocier un accord commercial avec les Etats-Unis d’ici fin octobre. 

Une bonne nouvelle

Le PIB chinois a progressé de 6,4% au 1er trimestre 2019. L’indice PMI manufacturier est par ailleurs revenu au-dessus de 50 pour le mois de mars, ce qui indique une expansion. Ceci constitue une bonne nouvelle, qui laisse espérer une stabilisation du climat économique allemand. Si le secteur des services affiche de la vigueur en Europe, les PMI manufacturier continuent pour l’heure d’indiquer une contraction de l’activité industrielle. 

Concernant les marchés actions, le secteur de la santé était globalement sous pression, affecté à la fois par le mouvement de rotation sectorielle en cours et par le risque politique accru aux Etats-Unis à horizon 2020. La proposition de réforme du système de santé «Medicare for All» avancée par les démocrates laisse en effet craindre une chute du prix des médicaments et une moindre croissance bénéficiaire des entreprises du secteur. 

Le pétrole au plus haut

Le cours du pétrole a atteint un plus haut des six derniers mois suite à l’initiative surprise des Etats -Unis concernant les sanctions contre l’Iran. Les dérogations laissant certains pays acheter du pétrole iranien ne seront pas renouvelées. Une forte réduction des exportations iraniennes injecte à court terme une prime de risque pour le marché pétrolier, même si d’autres pays producteurs sont à même de compenser cette réduction d’offre. En représailles, l’Iran a menacé d’interdire la navigation dans le détroit d’Ormuz. 

L’attention se portera vendredi sur le PIB américain pour le premier trimestre 2019. Le consensus prévoit une hausse de 2,2% annualisés, du fait d’un ralentissement prononcé de la dépense des ménages, pour la consommation et le logement. L’impact des mesures de relance budgétaire commence à s’estomper ce qui explique l’inflexion de la croissance économique. Nous sommes toutefois éloignés d’une récession. Du côté des résultats, nombre d’entreprises du secteur technologique, incluant Facebook, Microsoft, Amazon et Ebay, vont publier cette semaine.

Recommandations

Pinterest Inc (ISIN: US72352L1061, Prix: USD 24,99)

Les marchés semblent toujours garder de l’appétit pour les valeurs technologiques. L’application de partage de photos Pinterest a clôturé pour sa première journée en hausse de 28% par rapport à son prix d’introduction. Cela valorise l’entreprise californienne à plus de 13 milliards de dollars.

Lancé il y a neuf ans, Pinterest est à mi-chemin entre le réseau social et le moteur de recherche. La plateforme permet de partager et «d’épingler» des photos sur un mur virtuel, selon ses centres d’intérêts (décoration, nourriture, mode...). La société compte 265 millions d’utilisateurs. Pour monétiser son audience, le groupe a progressivement activé deux leviers: la publicité et le commerce en ligne. Son chiffre d’affaires a augmenté de 60% en un an pour atteindre 755 millions de dollars en 2018, après avoir déjà crû de 58% l’année précédente. L’entreprise a également réduit ses pertes de plus de moitié à 63 millions de dollars.

Suffisant, pour l’instant, pour donner confiance aux marchés.

Nestlé (ISIN: CH0038863350, prix: CHF 95,85)

Le groupe veveysan a publié des excellents résultats sur le premier trimestre de l’exercice 2019. Le chiffre d’affaire s’élève à 22,2 milliards de francs, soit 4,3% plus haut que l’année passée à la même période. La croissance organique, scrutée par le marché, s’établit à +3,4%, composée de 2,2% de hausse des volumes et de 1,2% de hausse des prix. 

Le Brésil, quatrième marché le plus important de Nestlé, a apporté une contribution significative à cette croissance. Les acquisitions ont permis une augmentation des revenus de 1,2%, comprenant la licence de vente de produits Starbucks et Atrium Innovations. Les objectifs de croissance pour l’année ont été confirmés, à savoir une progression de la croissance organique et de la marge opérationnelle. 

La réorientation de la marque vers la santé et le bien-être porte ses fruits, et le repositionnement de son portefeuille d’activités suivent un plan qui bénéficie d’une excellente exécution. Le titre a progressé de 20% depuis le début de l’année et semble continuer sur sa lancée.

Ce titre fait partie de nos investissements en mandat.

*Portfolio manager à la banque Bonhôte





 
 
 

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