Miser sur les entreprises familiales

mercredi, 19.06.2019

Philippe G. Müller*

Philippe G. Müller

Dans une récente étude très fouillée, les analystes «actions» de la Recherche d’UBS ont examiné les investissements dans les sociétés familiales. Il en ressort qu’investir dans des entreprises dirigées ou contrôlées par des familles peut s’avérer extrêmement intéressant. 

Ce type d’entreprises existe partout dans le monde. Elles constituent même - et de loin - la forme d’entreprise la plus répandue. Il s’agit le plus souvent de petites ou moyennes entreprises. Mais il existe également un certain nombre de sociétés multinationales cotées contrôlées en grande partie par une famille. On estime ainsi que les entreprises familiales génèrent plus de 70% de la production économique mondiale.

Dans cette étude, les entreprises familiales sont définies comme des sociétés dont un cinquième au moins du capital est détenu par la famille fondatrice ou par la famille qui a repris l’entreprise. En outre, elle se concentre largement - mais pas exclusivement - sur les sociétés aux mains de la deuxième génération ou d’une génération suivante, et donc moins sur les start-up. Ainsi, l’enquête s’intéresse principalement aux entreprises d’une certaine taille, bien établies et dotées d’un modèle d’affaires éprouvé.

Les caractéristiques et valeurs typiques de ces sociétés familiales incluent un fort esprit d’entreprise, une vision et une stratégie à long terme, ainsi que des liens étroits avec les différentes parties prenantes. Bref, un ensemble de valeurs associées à la famille, qui met l’accent sur la préservation de la richesse au fil des générations. 

Cela se traduit aussi souvent par une forte concentration du patrimoine familial dans l’entreprise elle-même. Parmi les défis propres à ces sociétés , l’on peut citer les conflits d’intérêts, la conformité réglementaire, les problèmes de succession à la direction, les organes de surveillance ou encore les rapports de propriété.

Dans l’ensemble, les recherches des analystes d’UBS sur les 500 sociétés cotées de l’indice «Global Family Business» conçu par Ernst & Young et l’Université de Saint-Gall, montrent que les actions des entreprises familiales affichent un rendement à long terme nettement supérieur à celui du marché global. 

L’indice «Global Family Business» définit une entreprise familiale comme une société contrôlée à plus de 32% (actions et droits de vote) par une seule famille, celle-ci étant la deuxième génération au moins à participer activement à la direction de l’entreprise. Les entreprises «de créateurs», courantes en particulier dans le monde des technologies, peuvent également être incluses dans l’indice.

Pour ce qui est de la performance boursière, l’on constate que depuis l’an 2000, les actions de ces entreprises familiales affichent une performance annuelle moyenne supérieure de 3,5% à celle de l’ensemble du marché mondial. Cette surperformance est plus prononcée lorsque les entreprises sont dirigées par les trois premières générations. A partir de la quatrième génération, la différence est moins marquée.

Dans l’ensemble, investir dans des entreprises familiales est une option très prometteuse. Un positionnement bien diversifié offre une qualité élevée et de bonnes caractéristiques défensives. Outre les sociétés cotées en bourse examinées dans l’étude, les placements dans le secteur private equity offrent également des opportunités de rendement similaires et remarquables.

* Economiste responsable pour la Suisse romande, UBS





 
 
 

AGEFI

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