Couper ou ne pas couper les taux?

mardi, 09.07.2019

Marché actions. La Réserve fédérale américaine pourrait ne pas céder à la pression des investisseurs.

Valentin Girard*

Le rapport sur l’emploi américain du mois de juin s’est avéré fort solide, bien au-dessus du consensus. Avec 224.000 nouvelles créations contre 160.000 attendues. On peut se demander si le chiffre est assez élevé pour que la Réserve fédérale américaine puisse respirer. Les craintes de récession diminuant, elle pourrait ne pas céder à la pression des investisseurs et d’un président Donald Trump impérieux, en maintenant son taux d’intervention inchangé (2,25-2%) lors de sa prochaine réunion (les 30 et 31 juillet). 

Donald Trump fait son Don Quichotte

En effet, le dynamisme de l’emploi, avec un rythme moyen d’embauches en 2019 (172.000 /mois) respectable même si inférieur à celui de 2018 (227.000/ mois), est de de bon augure pour les perspectives de consommation et de PIB américain. Les gains sont visibles sur l’ensemble des secteurs. Le taux de chômage a augmenté à 3,7% car plus de personnes recherchent un emploi, c’est plutôt bon signe. Pourtant, il s’avère que Donald Trump fait son Don Quichotte avec la guerre commerciale, puisque le déficit de la balance s’est en fait creusé. Avec la faiblesse de l’inflation mondiale ça pourrait favoriser une baisse de taux préventive, comme assurance. Qu’importe si c’est ce mois-ci ou plus tard. Suite au rapport sur l’emploi, le marché a quelque peu révisé ses attentes de coupes de taux par la banque centrale, mais elles restent hautes. 

La nomination de Christine Lagarde à la tête de la BCE paraît confirmer la direction vers encore plus d’assouplissement monétaire. Les investisseurs chercheront vraisemblablement quelques indices lors de l’allocution de Jerome Powell au Congrès sur la politique monétaire la semaine prochaine.

Une trêve fragile et sans détail

La détente concernant les tensions commerciales sino-américaines qui a suivi le G20 pourrait justifier des rendements obligataires plus élevés. Mais la perception que la trêve est fragile, avec peu de détails fournis par les chinois concernant les futurs achats de produits, maintient l’attractivité de la classe d’actifs. Concernant les marchés actions, les résultats de stress tests globalement positifs pour les institutions bancaires américaines ont contribué à l’orientation positive. Le secteur financier était notamment bien soutenu. 

D’un autre côté, les indicateurs manufacturiers affichant une faiblesse persistante (sous la barre des 50 un peu partout), avec une dépense d’investissement des entreprises qui fléchit, impactent négativement la demande mondiale de produits et la performance du secteur industriel.

Les marchés émergents et l’Empire du Milieu

Les marchés émergents ont sous-performé les marchés développés depuis le début de l’année. La zone a souffert du regain des tensions commerciales entre la Chine et les Etats-Unis et d’indicateurs économiques qui ne sont pas à la hauteur des attentes. 

Nous penchons pour un rattrapage des émergents en relatif dans cette deuxième partie de l’année. Le cocktail est aujourd’hui plus propice avec la possible résolution du conflit commercial, des taux d’intérêt très faibles et un dollar qui devrait rester stable.

Les résultats globaux des entreprises de l’indice MSCI Emerging Markets intègrent déjà en bonne partie un repli conjoncturel en Chine. Ceci devrait limiter toute baisse des cours des actifs à court terme et ouvre la voie à un rebond à mesure que la reprise s’installe. Une reprise en Chine s’accompagne généralement d’une hausse des performances des actions des pays émergents.

La Chine devrait accélérer ces émissions obligataires

Au sein de la zone, la Chine offre à nos yeux la meilleure opportunité. Le gouvernement chinois va continuer à mettre en place des mesures de soutien à l’économie pour maintenir une croissance de 6 à 6,5%. Avec un renforcement des mesures budgétaires qui incluent des allègements fiscaux, la reprise de l’investissement en infrastructure devrait se poursuivre. 

Le gouvernement chinois s’est engagé à soutenir l’émission d’obligations spéciales pour les gouvernements locaux pour faciliter le financement de grands projets. La Chine devrait accélérer ces émissions obligataires, qui devraient atteindre 300 milliards de yuans (43 milliards de dollars) en moyenne mensuellement, au cours des 3-4 prochains mois. 

D’un point de vue structurel, les actions A chinoises (qui étaient encore jusqu’à récemment réservées aux chinois résidents) devraient continuer à bénéficier de leur inclusion croissante au sein des indices de référence internationaux. A terme, les valeurs chinoises, en intégrant celles coté à Hong Kong et aux Etats-Unis, devraient représenter 45% de l’indice MSCI Emerging. Or, aujourd’hui une grande partie des intervenants financiers sous-pondèrent encore la Chine par rapport à son poids dans les marchés mondiaux.

*Gérant discrétionnaire à la Banque Bonhôte & Cie SA





 
 
 

Managers égocentriques: bonne nouvelle, certains peuvent être soignés!

Mardi, 15 octobre 2019 // Nathalie Brodard*

Vous l’avez certainement croisé, star des stars, ce baron, qui d’un jour à l’autre devient manager. Excellent dans son  activité, il a envie d’autre chose. Par peur de perdre sa star, l’employeur va alors aller dans sa direction. Le baron devient un manager capricieux, un petit chef autoritaire, sans empathie pour ses subordonnés, sans...

Les familles suisses rêvent toujours de posséder une maison

Mardi, 15 octobre 2019

Près des trois quarts des familles actuellement en location envisagent d'acquérir un logement dans les dix prochaines années, selon une étude.

Malgré les prix d'achat souvent élevés, les Suisses rêvent de devenir propriétaires. Selon une étude publiée par Swiss Life mardi, près des trois quarts des familles actuellement en location envisagent...

Les quatre profils de leaders incompétents les plus fréquents

Dimanche, 13 octobre 2019 // Christophe Clavé *

Dans un article de la Harvard Business Review, Scott Gregory propose 4 profils caractéristiques de leaders incompétents. L’impact d’un mauvais leader est énorme Dans le pire des cas, le leader est suffisamment mauvais pour démotiver tout le monde. Les équipes sont désengagées. Les salariés travaillent pour eux-mêmes et non pour l’entreprise....

Elections fédérales: «L’UDC devrait rester le premier parti du pays»

Dimanche, 13 octobre 2019 // Maude Bonvin

Pour le politologue Georg Lutz, la bataille se jouera entre les formations écologistes et le PDC, le 20 octobre.

«L’UDC va perdre des plumes, même s’il reste très difficile de chiffrer ses pertes», déclare le politologue, Georg Lutz. Ce parti devrait, malgré tout, rester numéro un dans un pays où les changements politiques sont modestes....

L’envolée folle de Neuvoo, le Google de l'emploi

Jeudi, 19 septembre 2019 // Stéphanie Giroud

L’entreprise Neuvoo, basée à Lausanne et Montréal, vient de lever 40 millions de francs auprès de la Caisse de dépôt et placement du Québec.

Si Neuvoo ne vous dit rien, c’est probablement que vous n’êtes pas à la recherche d’un travail. Lancée en 2011, la jeune entreprise, qui se profile comme le Google de l’emploi à ...

Vaudoise se prépare à franchir un nouveau seuil

Mercredi, 18 septembre 2019 // Philippe Rey

Ses objectifs pour 2020-22 englobent une croissance sélective, notamment en Suisse alémanique. Modernisation de l’IT en non vie pour le groupe Vaudoise présent mercredi à Investora Zurich.

Une croissance des assurances de patrimoine dans la branche non vie au-dessus de celle du marché suisse, avec un ratio combiné (taux de frais + taux de sinistres)...

Les Suisses ne préparent pas suffisamment leur retraite

Jeudi, 12 septembre 2019 // Matteo Ianni

Selon le baromètre de la prévoyance publié par Raiffeisen, les Suisses attendent trop longtemps avant de penser à leur prévoyance vieillesse. La confiance vis-à-vis du système suisse des trois piliers a continué de s’effriter.

Pour sa seconde édition, le baromètre suisse sur la prévoyance publié par Raiffeisen a donné des résultats plutôt...

Apple mise toujours sur l'iPhone

Dimanche, 8 septembre 2019

Cette année, experts et observateurs parient sur trois nouveaux modèles d'iPhone qui sera encore la vedette de la présentation Apple de mardi.

L'iPhone sera la star de la présentation Apple de mardi mais le géant californien des technologies en profitera aussi sans doute pour faire valoir son offre de services et de contenus, en pleine...

Un conseiller clients important quitte Pictet

Vendredi, 6 septembre 2019

La banque privée genevoise va devoir gérer le départ de l'un des principaux responsables pour la gestion de fortune en Europe.

Chez Pictet, l'un des principaux responsables pour la gestion de fortune en Europe serait sur le départ. Patrick Prinz aurait démissionné après plus de 17 ans passés au sein du groupe bancaire genevois, rapporte vendredi le...

Géraldine Juge: «Une entreprise c’est comme un enfant auquel on pense toute la journée»

Jeudi, 5 septembre 2019 // Marine Humbert

A la tête de Separate Ways, Géraldine Juge est la neuvième invitée de notre chronique. Les entrepreneurs s'y racontent sans filet: recette du succès, routines du dimanche, ambitions et inquiétudes. Plongée dans les coulisses de l'entrepreneuriat.

A la tête de Separate Ways depuis 2016, Géraldine Juge propose un service d’accompagnement dans...

Abionic dispose désormais d’une référence précieuse avec Genentech

Jeudi, 5 septembre 2019 // Christian Affolter

Le test rapide qualité laboratoire permettant de diagnostiquer l’asthme allergique sera développé en collaboration avec la biotech américaine membre de Roche.

La plateforme d’Abionic pour des solutions de diagnostic rapides d’une précision proche de celle obtenue en laboratoire après plusieurs heures a un nouveau partenaire de référence. Pour...

UBS bifferait plusieurs centaines de postes dans la banque d'affaires

Jeudi, 5 septembre 2019

La première banque de Suisse UBS va se restructurer. Plusieurs centaines de postes pourraient être supprimés.

Une restructuration serait dans l'air pour les activités de banque d'affaires d'UBS. Le numéro un bancaire helvétique plancherait sur un programme qui pourrait déboucher sur la suppression de plusieurs centaines d'emplois, a rapporté mercredi...

Brexit: Johnson abandonne l'obstruction au texte anti-"no deal"

Jeudi, 5 septembre 2019

Boris Johnson, le Premier ministre britannique, ne fera pas obstruction au texte législatif demandant un nouveau report du Brexit.

Après avoir perdu sa majorité à la Chambre des Communes et échoué à convoquer des élections anticipées mercredi, le Premier ministre britannique Boris Johnson a accepté jeudi matin de ne pas faire d'obstruction au texte...

AGEFI

Rafraîchir cache: Ctrl+F5 ou Wiki




...