La patience et la résilience interne s’imposent en période d’incertitude

mercredi, 27.11.2019

En 2019, l’environnement favorable aux actifs à revenu fixe a renforcé le rendement de la dette des marchés émergents. Qu’en sera-t-il à l’avenir?

Denise Simon*

Le contexte économique mondial a un fort impact sur les performances des actifs des marchés émergents: les conditions financières internationales, la politique monétaire, la dynamique commerciale, les fluctuations des cours des matières premières, les risques géopolitiques et, surtout, la croissance mondiale, exercent une influence majeure sur la dette de ces marchés. Dans tous les pays développés, les indicateurs de croissance mondiale ralentissent depuis plusieurs trimestres: à peine positive en Europe, la croissance aux Etats-Unis est inférieure à la tendance malgré une forte consommation intérieure. En particulier, la dynamique de croissance du dernier cycle a été exacerbée par l’incertitude liée au conflit commercial sino-américain, ainsi qu’à d’autres facteurs de risque mondiaux. Néanmoins, une inflation bénigne et de mesures de liquidité fortes prises par les banques centrales ont créé un environnement favorable aux actifs à revenu fixe, notamment la dette des marchés émergents qui a produit des rendements à deux chiffres à ce jour, en 2019.

Tempérer les attentes sur le rendement à long terme

La question essentielle que doivent se poser les investisseurs obligataires sur les marchés émergents, c’est de savoir si cette classe d’actifs peut continuer à générer de solides rendements corrigés du risque, dans le contexte d’un nouveau ralentissement de la croissance dans les pays développés.

Compte tenu de la situation actuelle à l’échelle internationale, et des solides performances récentes de la dette sur les marchés émergents, il nous semble important de tempérer les attentes en matière de rendement à long terme. Cependant, les parties de la classe d’actifs les plus fortement corrélées aux taux d’intérêt des marchés développés continueront normalement à produire des rendements corrigés du risque attrayants, tant en valeur absolue que par rapport à d’autres alternatives à revenu fixe. C’est l’une des raisons pour lesquelles, dans l’environnement actuel, nous pensons que la dette des marchés émergents est sur le point de générer des rendements de l’ordre de 5% grâce au fort report de la classe d’actifs. 

Les banques centrales des marchés émergents disposent d’une plus grande marge de manœuvre qu’en 2018 pour assouplir leurs politiques, grâce à une amélioration considérable des conditions financières mondiales et aux tendances désinflationnistes. En outre, la dynamique de croissance sur les marchés émergents a montré des signes de stabilisation. Par conséquent, les perspectives d’amélioration du crédit et des taux d’intérêt locaux à court terme sur les marchés émergents restent positives. Ainsi les crédits de qualité à long terme devraient-ils continuer à être bien soutenus dans l’environnement de rendement actuel lower for longer (moins mais plus longtemps). De même, la durée et le report se situeront également à de bons niveaux sur les marchés de la dette locale.

Encore des obstacles

De manière générale, nous estimons qu’il est trop tôt pour s’engager radicalement en faveur des devises des marchés émergents à haut rendement. Nous pensons que le marché doit encore surmonter quelques obstacles majeurs, avant que ne soient réunis tous les ingrédients nécessaires à une période de surperformance pluriannuelle sur les marchés émergents. Plus précisément, nous attendons de meilleurs niveaux de valorisation des hauts rendements ou des signes d’un rebond durable de la croissance mondiale. Lorsque la croissance dans les pays développés finira par rebondir, les différentiels de croissance avec les marchés émergents vont probablement s’amplifier en faveur de ces derniers. Ce type d’environnement a tendance à privilégier fortement les flux de capitaux vers les marchés locaux, conduisant à une appréciation durable et significative des devises émergentes. En attendant, l’approche prudente consiste à attendre patiemment et à exploiter le report attrayant sur les segments de première qualité de la dette des marchés émergents.

*Gestionnaire de portefeuille dette émergente Lazard Asset Management





 
 
 

Managers égocentriques: bonne nouvelle, certains peuvent être soignés!

Mardi, 15 octobre 2019 // Nathalie Brodard*

Vous l’avez certainement croisé, star des stars, ce baron, qui d’un jour à l’autre devient manager. Excellent dans son  activité, il a envie d’autre chose. Par peur de perdre sa star, l’employeur va alors aller dans sa direction. Le baron devient un manager capricieux, un petit chef autoritaire, sans empathie pour ses subordonnés, sans...

Les familles suisses rêvent toujours de posséder une maison

Mardi, 15 octobre 2019

Près des trois quarts des familles actuellement en location envisagent d'acquérir un logement dans les dix prochaines années, selon une étude.

Malgré les prix d'achat souvent élevés, les Suisses rêvent de devenir propriétaires. Selon une étude publiée par Swiss Life mardi, près des trois quarts des familles actuellement en location envisagent...

Les quatre profils de leaders incompétents les plus fréquents

Dimanche, 13 octobre 2019 // Christophe Clavé *

Dans un article de la Harvard Business Review, Scott Gregory propose 4 profils caractéristiques de leaders incompétents. L’impact d’un mauvais leader est énorme Dans le pire des cas, le leader est suffisamment mauvais pour démotiver tout le monde. Les équipes sont désengagées. Les salariés travaillent pour eux-mêmes et non pour l’entreprise....

Elections fédérales: «L’UDC devrait rester le premier parti du pays»

Dimanche, 13 octobre 2019 // Maude Bonvin

Pour le politologue Georg Lutz, la bataille se jouera entre les formations écologistes et le PDC, le 20 octobre.

«L’UDC va perdre des plumes, même s’il reste très difficile de chiffrer ses pertes», déclare le politologue, Georg Lutz. Ce parti devrait, malgré tout, rester numéro un dans un pays où les changements politiques sont modestes....

L’envolée folle de Neuvoo, le Google de l'emploi

Jeudi, 19 septembre 2019 // Stéphanie Giroud

L’entreprise Neuvoo, basée à Lausanne et Montréal, vient de lever 40 millions de francs auprès de la Caisse de dépôt et placement du Québec.

Si Neuvoo ne vous dit rien, c’est probablement que vous n’êtes pas à la recherche d’un travail. Lancée en 2011, la jeune entreprise, qui se profile comme le Google de l’emploi à ...

Vaudoise se prépare à franchir un nouveau seuil

Mercredi, 18 septembre 2019 // Philippe Rey

Ses objectifs pour 2020-22 englobent une croissance sélective, notamment en Suisse alémanique. Modernisation de l’IT en non vie pour le groupe Vaudoise présent mercredi à Investora Zurich.

Une croissance des assurances de patrimoine dans la branche non vie au-dessus de celle du marché suisse, avec un ratio combiné (taux de frais + taux de sinistres)...

Les Suisses ne préparent pas suffisamment leur retraite

Jeudi, 12 septembre 2019 // Matteo Ianni

Selon le baromètre de la prévoyance publié par Raiffeisen, les Suisses attendent trop longtemps avant de penser à leur prévoyance vieillesse. La confiance vis-à-vis du système suisse des trois piliers a continué de s’effriter.

Pour sa seconde édition, le baromètre suisse sur la prévoyance publié par Raiffeisen a donné des résultats plutôt...

Apple mise toujours sur l'iPhone

Dimanche, 8 septembre 2019

Cette année, experts et observateurs parient sur trois nouveaux modèles d'iPhone qui sera encore la vedette de la présentation Apple de mardi.

L'iPhone sera la star de la présentation Apple de mardi mais le géant californien des technologies en profitera aussi sans doute pour faire valoir son offre de services et de contenus, en pleine...

Un conseiller clients important quitte Pictet

Vendredi, 6 septembre 2019

La banque privée genevoise va devoir gérer le départ de l'un des principaux responsables pour la gestion de fortune en Europe.

Chez Pictet, l'un des principaux responsables pour la gestion de fortune en Europe serait sur le départ. Patrick Prinz aurait démissionné après plus de 17 ans passés au sein du groupe bancaire genevois, rapporte vendredi le...

Géraldine Juge: «Une entreprise c’est comme un enfant auquel on pense toute la journée»

Jeudi, 5 septembre 2019 // Marine Humbert

A la tête de Separate Ways, Géraldine Juge est la neuvième invitée de notre chronique. Les entrepreneurs s'y racontent sans filet: recette du succès, routines du dimanche, ambitions et inquiétudes. Plongée dans les coulisses de l'entrepreneuriat.

A la tête de Separate Ways depuis 2016, Géraldine Juge propose un service d’accompagnement dans...

Abionic dispose désormais d’une référence précieuse avec Genentech

Jeudi, 5 septembre 2019 // Christian Affolter

Le test rapide qualité laboratoire permettant de diagnostiquer l’asthme allergique sera développé en collaboration avec la biotech américaine membre de Roche.

La plateforme d’Abionic pour des solutions de diagnostic rapides d’une précision proche de celle obtenue en laboratoire après plusieurs heures a un nouveau partenaire de référence. Pour...

UBS bifferait plusieurs centaines de postes dans la banque d'affaires

Jeudi, 5 septembre 2019

La première banque de Suisse UBS va se restructurer. Plusieurs centaines de postes pourraient être supprimés.

Une restructuration serait dans l'air pour les activités de banque d'affaires d'UBS. Le numéro un bancaire helvétique plancherait sur un programme qui pourrait déboucher sur la suppression de plusieurs centaines d'emplois, a rapporté mercredi...

Brexit: Johnson abandonne l'obstruction au texte anti-"no deal"

Jeudi, 5 septembre 2019

Boris Johnson, le Premier ministre britannique, ne fera pas obstruction au texte législatif demandant un nouveau report du Brexit.

Après avoir perdu sa majorité à la Chambre des Communes et échoué à convoquer des élections anticipées mercredi, le Premier ministre britannique Boris Johnson a accepté jeudi matin de ne pas faire d'obstruction au texte...

AGEFI

Rafraîchir cache: Ctrl+F5 ou Wiki




...